上海证券有限责任公司仇百良,李煦阳近期对凌云股份进行研究并发布了研究报告《乘新能源东风，金属件+尼龙管助力公司加快发展》，本报告对凌云股份给出买入评级，当前股价为8.44元。

　　传统汽车金属件业务持续发展，高强度、轻量化热成型产品市场竞争实力强劲。 凌云股份于 1995 年成立， 2003 年上交所上市，主营产品为汽车金属及塑料零部件、塑料管道系统。 汽车金属部件是公司营收规模最大的板块，配套特斯拉、比亚迪、上汽通用、广汽丰田等 20 多家主机厂。公司拥有高强度、轻量化的先进研发生产工艺，热成型金属产品性质优良， 2021 年凌云吉恩斯成为公司全资子公司，进一步巩固公司在热成型领域的市场地位、提高盈利水平。

　　收购 WAG 切入电池壳业务，与国际高端品牌建立联系。 电池壳是电池系统安全性的重要保障，是电池系统轻量化的目标之一。主流的电池壳产品单车配套价值在 2000 元-5000 元，随着电动化趋势带动新能源汽车产业的发展，电池壳市场迎来快速增长。 WAG 拥有轻量化技术和铝/钢集成制造工艺，是宝马、保时捷的核心供应商。公司铝合金电池壳技术国内领先，是保时捷、宝马、奔驰等主机厂的定点供应商，通过积极调整产业布局，加强同优质客户的联系合作，电池壳业务盈利水平逐步提高。

　　汽车管路行业龙头地位稳固，积极规划市政管道布局，“双管”业务量提升，连续取得多个项目定点。 亚大集团深耕汽车管路三十多年， 主要产品为汽车和市政尼龙管路。 随着新能源市场蓬勃发展的带动， 对管路轻量化要求提升，给尼龙管路带来更大市场空间，同时混动汽车的渗透率提升，提升管路单车价值量。 此外亚达集团市政管道技术国内领先，积极调整国内布局，高效协调项目定点的产品供应。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。 公司持续拓展优质客户，保持充足订单的同时协调国内与海外的生产分配，以降低公司成本，提高盈利能力，汽车电池壳与管路产品也将随新能源汽车的发展持续放量。预计公司2023/2024/2025年营收分别为186.1/203.6/223.0亿元，同比分别+11.5%/+9.4%/+9.5%；归母净利润分别为6.1/7.3/8.8亿元，同比分别+80%/+20%/+20%；对应当前市值的PE分别为13X/11X/9X。

　　原材料供应风险，国际化经营风险，募投项目效益未达到预期风险，产业技术路线风险，市场竞争风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券陈斯竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.84亿，根据现价换算的预测PE为13.54。

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